導讀 ⊙記者 孫忠 ○編輯 陳羽央行宣布降準并未改變債市高位震蕩盤整的格局。在央行上周宣布降準后，昨日債市并未與股市聯袂大漲，相反出現下...

⊙記者 孫忠 ○編輯 陳羽

央行宣布降準并未改變債市高位震蕩盤整的格局。

在央行上周宣布降準后，昨日債市并未與股市聯袂大漲，相反出現下跌后的橫盤震蕩。由于債市處于高位，短端利率難以有效調降，市場分歧日漸增大。不過，機構認為，此時是布局股市的好時點。

【資料圖】

周一早盤開盤后，國債期貨五年期和十年期主力合約全線走弱。其中十年期主力合約開盤便跌至99元附近，此后維持低位震蕩。現券市場收益率也小幅上行。

新湖期貨分析師李明玉表示，債市在9日表現萎靡，主要原因是上周漲幅過大，已經充分消化了利好預期。上周最后兩個交易日，國債期貨表現出色，已經漲至本輪反彈新高附近。

債市走弱的另外一個重要原因是，央行并未到期續作MLF。央行昨日在公開市場采用了逆回購方式對沖到期MLF，這也影響了債市做多的意愿。

“此前市場預期央行在降準后，可能會調低MLF利率水平，通過新LPR機制，實現降低實體經濟融資成本。但是，央行的選擇意味著下修MLF利率又向后推遲了一步。市場利率樂觀情緒漸趨理性，債市也隨之走弱。”一家券商自營人士向記者表示。

業內人士表示，隨著降準的實施，短期MLF續作概率降低。

莫尼塔研究首席經濟學家鐘正生認為，此次降準的目的主要是降低銀行資金成本，以此達到降低貸款實際利率的效果。特別是壓縮“風險溢價”，同時引導城商行回歸本源，加大對小微、民營企業的支持力度。

“此前，政策層面收緊房地產融資政策，同時改革LPR形成機制，疏通從MLF到增量貸款利率的傳導，為降低貸款利率準備了工具。央行目前已經通過降準來降低銀行資金成本，未來一步可能就是調降MLF利率，引導銀行降低貸款實際利率，但這并非會在短期內兌現。”鐘正生認為。

知名經濟學家鄧海清認為，隨著央行降準，未來MLF續作概率在降低。他認為，此次央行降準將釋放資金約9000億元，而近三個月MLF到期規模是8450億元，兩者規模相當。若央行通過降準來對沖MLF到期，則銀行節約成本為MLF利率（3.3%）與法定存款準備金利率（1.62%）之差，規模將達到151億元，恰好也與央行所言降低資金成本每年約150億元的數額相當。從這個角度看，MLF續作概率在降低。

業內人士認為，此次降準對于股市相對更加有利。

鄧海清認為，央行降準的意圖意在“寬信用”，即信貸等實體經濟融資成本下降，引導實體經濟融資規模上升。

“如果央行降準的目的是‘寬信用’，對于實體經濟是有利的，對于股市是有利的，而對于債市則沒有利好作用。”鄧海清認為，當前制約債市的核心在于短端利率不變的情況下，長短利差已經壓縮至2016年債市牛市的極限。

鐘正生也表示，降準對股債市場是不折不扣的利好，但股票的機會可能大于債券，股市受益于經濟前景改善和增長質量優化的確定性更高。

“周一回調并非意味著債市上漲終結，未來依舊有諸多看點，例如經濟數據等。”李明玉認為。

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