申萬煤炭指數已跌至近一年半低位。

煤炭股上半年業績普遍下滑

8月16日，A股大盤繼續調整。申萬煤炭指數收跌0.48%，跌至近一年半低位。成份股中，僅山煤國際、安源煤業、物產環能、淮北礦業收漲，其余個股均收平或收跌。將時間線拉長，年初至今，多只煤炭股持續下跌，平煤股份、晉控煤業、山西焦煤等累計跌幅均已超過15%。

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業績方面，以年報、快報或預告區間中值計算，煤炭股上半年凈利潤普遍偏差。其中，安源煤業實現扭虧，凈利潤預計在4800萬元到5700萬元之間，業績增長主要系公司所屬煤礦正常生產天數同比增加，帶動毛利同比增長所致。

永泰能源是為數不多凈利潤實現同比增長的煤炭企業。公司上半年實現凈利潤10.13億元，同比增長31.45%。國海證券表示，公司煤炭業務以量補價穩定盈利，火電業務扭虧為盈且下半年盈利有望持續，全年業績預計有可觀表現。公司未來成長性高，煤炭主業產能核增以及新增礦井投產，產能增長空間大；轉型釩電池力爭儲能行業第一方陣，為業績增長注入新活力。

其余個股中，云煤能源續虧3960萬元至3300萬元，虧損額度同比有所減少；陜西黑貓、新大洲A、金能科技、安泰集團凈利潤同比降幅較大。翻閱相關報告，陜西黑貓、安泰集團均在其報告中提及焦炭產品銷售價格持續下滑對于公司整體利潤率的影響。

外資加倉多只煤炭股

下半年以來，北上資金對多只煤炭股有增持動作。從持倉變動來看，淮河能源、大有能源、鄭州煤電和寶泰隆的最新持倉較6月底翻倍，其中淮河能源增幅居首，高達363.17%，北上資金最新持有2002.58萬股。

從持倉絕對量來看，永泰能源、冀中能源、兗礦能源的北上資金最新持倉在1億股以上，分別為1.47億股、1.25億股、1.05億股，較6月底持倉增幅依次為15.87%、5.61%、56.54%。增幅居前的兗礦能源第二季度煤炭業務穩定增長，商品煤產量2670萬噸，同比增長4.75%；銷量2943萬噸；同比增長5.85%。

此外，部分煤炭股也遭到北上資金的減持，山西焦煤、晉控煤業、潞安環能減倉幅度居前，分別為14.43%、9.12%、8.49%，最新持倉依次為1.37億股、4038.14萬股、1.09億股。龍頭中國神華和陜西煤業也遭到了北上資金小幅減持。

機構建議關注煤炭行業宏觀支持政策

國家統計局數據顯示，7月全國原煤產量3.8億噸，同比增長0.1%，環比下滑3.2%；7月全國煤炭進口量為3926萬噸，同比增長66.9%。綜合來看，原煤生產有所放緩；進口雖增速依然處于高位，但環比呈收縮趨勢，未來供給或將保持平穩。

后市來看，供給方面，華泰證券認為，下半年在海外需求疲弱、國內進口政策放松的背景下，預計煤炭進口將保持高位，同時海外煤價的弱表現也將進一步制約國內煤價的上漲動力。后市仍要關注宏觀支持政策、下游需求改善等基本面的超預期因素。

需求方面，銀河證券認為，基建及制造業表現堅挺，下游行業中火電仍保持較高增速，非電煤需求中粗鋼及生鐵表現較為突出，水泥需求尚待改善。雖然當前面臨淡旺季切換，但供給穩定疊加穩增長政策持續出臺預期增強，基本面有邊際改善趨勢。